钢材：螺纹转入累库周期，市场情绪普遍谨慎
螺纹方面，本周全国螺纹产量环比减少10.29万吨至206.01万吨，同比减少38.18万吨；社库环比增加8.83万吨至287.04万吨，同比减少135.73万吨；厂库环比减少0.08万吨至121.45万吨，同比减少64.5万吨。本周螺纹表需环比减少22.32万吨至197.26万吨，同比减少29.37万吨。螺纹产量降幅扩大，库存小幅累积，表需下降，螺纹供需均明显走弱。今年贸易商冬储积极性普遍不高，钢厂对后期预期也较为谨慎，使得目前市场表现持续供需双弱，库存也处于历年低位水平，部分市场资源规格短缺现象较为明显。12月官方制造业PMI为50.1，环比回落0.2个百分点。官方PMI环比回落，加之近期美元指数持续走强，国内股市及多数商品承压，对黑色商品走势也形成一定影响。随着春节临近，螺纹已开始转入累库周期，钢厂压力或将有所加大。预计短期螺纹盘面或震荡偏弱运行。
热卷方面，本周热卷产量环比回落4.4万吨至302.74万吨，同比减少7.52万吨；社库环比回落1.49万吨至225.26万吨，同比增加8.42万吨；厂库环比回升1.5万吨至81.84万吨，同比减少3.16万吨。本周热卷表观消费量环比回落6.6万吨至302.73万吨，同比减少10.67万吨。热卷产量回落，库存基本持平，表需回落，热卷市场处于供需双弱局面。据产业在线发布的三大白电排产报告显示，2025年1月空冰洗排产合计总量共计3222万台，较2024年1月的生产实绩下跌4.3%。本周热轧卷板的出口报价略有回落，最新报价为469美元/吨FOB中国，现货市场交易较为清淡，买盘需求仍然低迷，市场成交量有限。近期热卷内外需仍有一定韧性，但较前期高位均有所回落，热卷钢厂压力有所加大，厂内库存小幅累积。预计短期热卷盘面或震荡偏弱运行。
铁矿石：需求持续走弱，铁矿石价格震荡偏弱运行
供应端，由于澳洲财年末冲量发运量增加较多，全球发运量有所增加，其中澳洲巴西铁矿发运总量2938.2万吨，环比增加458万吨。澳洲发运量2189.7万吨，环比增加482.3万吨，其中澳洲发往中国的量1799.0万吨，环比增加238.4万吨。巴西发运量748.5万吨，环比减少24.3万吨。45港到港量2505万吨，环比增加367万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量有所下降，内矿库存有所下降。
需求端，共新增9座高炉复产，13座高炉检修，复产发生在河北、江苏、山西、山东、黑龙江地区，检修在新疆、甘肃、山西、山东、四川等地区铁水产量环比下降2.67万吨至225.2万吨，高炉开工率环比下降0.61%，产能利用率环比下降1%，钢厂盈利率环比下降1.73%，铁矿石的现实需求继续走弱。高炉进口矿日耗有所降低，主要由于高炉年检增多，进口矿日耗降低较多。螺纹长流程钢厂利润有所下降，且今年钢材贸易商冬储积极性不高，对于年后需求预期也较为谨慎。
库存端，47港口库存为15610.44万吨，环比增加14.38万吨，在港船舶数95条，环比增加19条。港库增量主要集中在东北和华南两区域。 全国钢厂进口矿库存有所增加，增量主要集中在大型钢厂。
综合来看，由于澳洲财年末冲量发运量增加较多、到港量也有所增加。需求端，淡季影响下高炉开工率、铁水产量继续下降，铁矿石的现实需求继续走弱，且钢材冬储积极性不高。库存端延续高库存格局，港口库存、钢厂库存有所累库。多空交织下，预计短期铁矿石盘面延续震荡偏弱走势。
煤焦：焦炭第五轮提降落地，焦煤供需仍显宽松
焦炭方面，12月27日河北、山东主流钢厂对焦炭采购价招标下调，降幅为50-55元/吨，焦炭第五轮提降落地。供应方面，随着焦炭价格下跌，焦炭盈利收窄，但前期焦煤价格跌幅较大，大部分焦炭仍有微利或盈亏平衡，焦企开工总体平稳，本周独立焦企日均产量增加0.14万吨，247家钢厂焦炭日均产量减少0.21万吨。需求方面，钢材需求弱势运行，钢厂季节性检修增加，247家钢厂高炉开工率下降1%，铁水产量减少2.67万吨/日，对于焦炭需求减弱。库存方面，本周230家独立焦企库存累库1.94万吨，钢厂焦炭库存累库9.81万吨，焦炭港口库存累库3.54万吨，焦炭总库存增加15.49万吨。综合来看，终端钢材需求延续弱势，钢厂高炉检修增加导致铁水产量减少，焦炭现实需求继续走弱，焦炭生产总体平稳，库存呈现累积局面，焦炭供需总体依然宽松。预计短期焦炭盘面呈现震荡偏弱运行态势。
焦煤方面，本周现货市场弱势运行，山西中硫主焦价格持平，进口蒙煤价格涨跌互现，蒙3精煤价格回升15元/吨，蒙5#原煤价格回落5元/吨，焦煤期货2505合约上涨8.5元/吨，基差走弱。供给方面，年末部分煤矿完成年度生产任务后减产停产，国内煤矿生产有所减少，523家样本煤矿原煤产量减少18.53万吨，精煤产量减少4.37万吨至71.58万吨/日；进口方面，现货价格低位运行，蒙古焦煤通关量回落，焦煤整体供应边际减少。需求方面，焦炭第五轮降价落地，焦企利润收缩，部分焦企产量有所下降，且钢厂季节性检修增加，铁水产量明显下降，焦煤需求依然偏弱。库存方面，523家样本矿山原煤库存增加1.49万吨，精煤库存增加13.7万吨，洗煤厂原煤库存减少8.52万吨，精煤库存增加7.16万吨，独立焦企库存减少5.1万吨，钢厂焦煤库存增加8.62万吨，港口焦煤库存增加9.87万吨，焦煤总库存增加25.13万吨，焦煤库存压力持续增加。综合来看，年末国内煤矿完成生产任务生产减少，价格低迷口岸进口通关减少，焦煤供给压力有所缓解，但焦企盈利持续下滑生产积极性减弱、钢厂季节性检修增多，焦煤需求持续弱势，库存也处于持续累积局面。预计短期焦煤盘面呈现震荡偏弱运行态势。
废钢：终端消费弱势延续，废钢需求面临考验
本周废钢价格各地下跌为主，华东地区领跌其他地区；全国废钢价格指数下跌15.8元/吨至2273.6元/吨。
供给端，本周钢厂废钢日均到货量减少，本周255家钢厂废钢日均到货量50.9万吨，环比减少1.6万吨。废钢破碎料加工企业产量、产能利用率回落，开工率回落。
需求端，废钢需求下降，255家钢厂废钢日耗环比减少0.77万吨至49万吨，其中89短流程钢厂日耗环比增加0.5万吨，132家长流程钢厂日耗环比减少1.6万吨；49家电炉厂产能利用率回升5.2%、89家短流程钢厂产能利用率环比回升2.3%。利润方面，短流程钢厂利润好转，江苏谷电利润30元/吨左右，平电利润从亏损150元/吨减少至亏损140元/吨左右。
库存端，长流程钢厂废钢库存环比增加17万吨至322万吨，短流程钢厂废钢库存环比增加2.3万吨至150万吨。
综合来看，项目施工年末减少，钢材需求弱势运行，钢厂生产经营压力增加，调低废钢收购价以降低成本，本周短流程钢厂利润好转10元/吨左右，短流程钢厂利润回升其开工率小幅回升，短期来看终端需求季节性弱势延续，钢厂废钢库存补库后采购需求或放缓，宏观政策宽松具体措施落地尚需时间，终端需求的拐点还需时间等待，预期方面或逐步偏暖，预计短期废钢价格震荡运行。
铁合金：基本面驱动有限
锰硅：基本面缺乏趋势性驱动，区间震荡为主，关注市场情绪变化。近期锰硅期价多跟随黑色整体波动为主，供需两端均无强力驱动。供应端，随着前期主产区新点火设备的逐渐稳定，锰硅产量当周值也在持续增加，依据钢联数据，截止1月3日，锰硅产量当周值为20.12万吨，周环比增加1.43%，锰硅产量当周值位于近年来同期高位。需求端，样本钢厂锰硅需求量当周值持续下降，本周为11.86万吨，周环比下降2.32%，连续第六周环比下降，钢厂锰硅需求量远低于历史同期均值，钢材需求降幅明显，市场静待1月钢招表现。冬储期，钢厂锰硅库存储备季节性小幅增加，但增幅明显低于近年来均值，12月钢厂锰硅库存为15.85天，月环比仅增加1天。库存端，样本企业锰硅库存环比下降，截止本周，63家样本企业库存为20万吨，两周时间去库2500吨，但仓单及有效预报数量持续增加，折锰硅库存已超40万吨。综合来看，当前锰硅供应相对充裕，钢材需求表现偏弱，冬储期钢厂储备意愿不强，整体库存逐渐累积，锰硅期价缺乏上行驱动，但该现状已经持续较长时间，并无新增利空因素，预计短期锰硅期价震荡运行为主，关注市场情绪变化。
硅铁：供需双弱，样本企业库存逐渐累积，但仓单压力尚可，基本面支撑有限。本周硅铁期价多跟随黑色整体波动为主，基本面驱动有限，市场情绪波动影响更大。供应端，硅铁产量当周值持续下降，钢联数据显示，本周硅铁产量仅有10.66万吨，周环比降幅超2%，自11月下旬开始，硅铁周产量就在逐渐下降，供应端的压力减弱，目前硅铁周产量位于近年来同期低位。需求端，硅铁钢材需求同样偏弱，连续六周环比下降，金属镁产量相对稳定，非钢需求有一定支撑，后续需要关注1月钢招表现。冬储期，钢厂硅铁库存储备意愿不强，12月钢厂硅铁库存为15.02天，月环比增加0.73天，增幅和12月库存绝对值均低于近年来同期水平，冬储支撑平平。库存端，样本企业库存环比基本持平，截止1月3日，60家样本企业库存为7.21万吨，仓单加有效预报数量合计为5.1万吨，仓单压力不大。综合来看，硅铁基本面的驱动相对有限，近期更多受市场情绪变化扰动，与锰硅相比，硅铁供需差及仓单库存压力较小，本周硅铁期价也略强于锰硅，预计短期现状持续，硅铁期价区间震荡为主。
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