来源：申万宏源研究所
作者：交通运输行业首席分析师 闫海
龙年见闻复盘
春节见闻/海外见闻是申万宏源研究所的年度节目，分析师们从自身视角出发，洞察经济运行态势与行业发展趋势。去年的龙年见闻，笔者主要聚焦于红海危机下的中东，相关内容在2024年春节见闻《海外见闻|红海风云中东邮轮之行，当地对中国商品口碑两极分化》一文中有所呈现。现在复盘回顾，有两大超预期的收获，一个是见证了全球邮轮行业的景气度提升，去年除了分享邮轮旅行是携家带口高性价比的出行方式外，也观察到了邮轮行业疫情后加速恢复，全年看美股邮轮头部公司RCL（皇家加勒比邮轮）表现亮眼。另一个是底部见证了宇通客车的出海逻辑，去年2月写海外见闻的时候，国产大巴车“一带一路出海逻辑”尚未形成共识，在见闻中我们提到“B端商务需求，当地旅游大巴车基本被中国占领，清一色宇通客车、金龙客车，基本看不到日本和欧美品牌大巴车”。旅行期间做个有心人，能挖掘很多投资机会。今年申万研究所春节见闻也希望大家多关注，在投资视角以外，在生活、娱乐各方面对大家也有所启发。今年春节前夕“王星失联”事件占据舆情头条期间，笔者恰巧在新马泰，印象最深的反而是久违的堵车。
1、奶茶与盲盒：中国消费品牌“偷袭”东南亚
在东南亚的繁华都市中，中国消费品牌正掀起一阵热潮。走进吉隆坡的商场，蜜雪冰城的门店前常常排起长队，泡泡玛特的门店则成为年轻人的聚集地。
这些品牌能够成功出海，背后离不开中国物流企业的有力支持。空海运航线日益加密，运输时效性显著增强。在最后一公里的配送上，极兔速递、嘉里等物流公司加大在东南亚的投资，高效的物流网络，让 “中国制造” 的商品能够迅速铺货，及时出现在东南亚消费者的面前。
2、汽车江湖：日本车的天下，新能源车刚起步
本次东南亚之行，路上跑的汽车大多是日本品牌，新能源车却很少见。一方面，当地充电基础设施建设不完善；另一方面，马来西亚当地油价非常便宜，95 号汽油折合人民币差不多 3.52 元 / 升，差不多是国内油价的 44%，这使得新能源车可变成本优势不明显。此外，日系车企早在 20 世纪 80 年代就在东南亚建厂，经过多年的发展，已经形成了成熟的产业链。当地的修车铺里，堆满了日本汽车的零部件，维修保养十分便捷，这也是日系燃油车深受消费者青睐的原因之一。
3、物流与堵车：东南亚的 “马路经济学”—— 基础设施限制了快递、外卖、网约车服务体验
很多人说东南亚像十几年前的中国，至少在堵车这一领域是很相似的，背后原因均是激增的出行和物流需求叠加相对之后的基础设施。国内核心城市2012-2013年期间同样有较为严重的拥堵问题，随着智能交通管理、各项疏堵工程的推进，拥堵情况已经有所好转。
东南亚网约车主要依靠GRAB（Uber是GRAB股东），全球网约车市场呈现“区域割据+资本联动”的特点：滴滴领衔中国，Grab主导东南亚，Uber掌控欧美与中东，软银等资本方通过交叉持股形成利益联盟。
但在曼谷、吉隆坡使用 GRAB 打车时，习惯了国内网约车平台精准时间预测的人会感到非常不适应。打车费用与上海接近，但由于堵车严重，GRAB 经常出现 APP 显示预估 5 分钟来接，最终耗时却在 20 分钟以上的情况。因此拜访客户需要预留更多的提前量，效率相比国内大幅下降。在新加坡使用 GRAB 的体验与国内使用滴滴接近，时间预估相对精准，但费用是上海的 3 - 4 倍。
在曼谷和吉隆坡，堵车是日常。曼谷的摩托车在车流中“见缝插针”，吉隆坡的高速公路高峰期能堵成停车场。为什么这么堵？东南亚城市化速度快，但道路规划滞后。比如曼谷，人口超1000万，轨道交通仅有3条主线，覆盖范围有限。私家车和摩托车成了刚需，但道路容量跟不上。这些对即时配送、快递、网约车的服务质量和效率提升增加了新的挑战。
图3：傍晚堵车中的极兔快递货车
图4：顺丰/嘉里泰国海报
资料来源：实地拍摄、申万宏源研究
资料来源：实地拍摄、申万宏源研究
图3：泰国顺丰/嘉里门店
图4：快递工作人员
资料来源：实地拍摄、申万宏源研究
资料来源：实地拍摄、申万宏源研究
4、旅游：越南富国岛，明码标价+高性价比，越南服务业竞争力被低估
尽管富国岛在大陆游客群体中仍相对小众，但凭借国内庞大的旅客基数，岛上游客数量也颇为可观。与国内游客为主的海南岛不同，越南富国岛外国游客占比达70%，在众多游客里，韩国游客占比较大，同时也不乏来自欧洲的游客，其中不少欧洲游客是乘坐邮轮组成旅行团前来。富国岛实行对持有外国护照的游客给予 30 天免签的政策。
图3：富国岛（左下）与海南岛对比
图4：富国岛烟花表演
资料来源：百度地图、申万宏源研究
资料来源：实地拍摄、申万宏源研究
每年 11 月至次年 4 月末是富国岛的旅游旺季，此时正值旱季，天空晴朗无云，阳光灿烂温暖，气温十分宜人，平均气温维持在 25 摄氏度上下。这样舒适的气候条件，既没有夏季的炎热难耐，也不会让人感到寒冷，为开展各类户外活动提供了绝佳的环境。
图3：富国岛全球最长跨海缆车
图4：富国岛网红打卡圣地“接吻桥”
资料来源：实地拍摄、申万宏源研究
资料来源：实地拍摄、申万宏源研究
机票酒店经典高性价比。在旅游资源方面，岛上高性价比且无需排队的游乐园成为了最大亮点，浮潜、海岛游、包括等价格也显著低于三亚或者泰国。从酒店价格来看，整体也低于三亚或泰国。提前半年预定五星级酒店，价格在 600 - 2000 元，经济型酒店或民宿价格则可以在 300 元以下。机票上海往返富国岛3000-4000元，低于旺季三亚价格。
主题乐园-富国岛珍珠乐园（Vinwonders）成人票价约 250 元，儿童票价 190 元，相比之下，国内一些知名主题乐园的票价普遍在 300 - 500 元区间。不仅如此，乐园内餐饮等消费价格仅约为迪士尼的三分之一，极大地降低了游客的游玩成本。这座乐园宛如一个结合了水族馆特色且没有经典 IP 的大型迪士尼乐园，园内拥有和迪士尼乐园相似的城堡烟花表演，最重要的是像过山车这类热门游玩项目，与迪士尼乐园的体验不相上下但是不用排队。
图3：富国岛夜市
图4：富国岛Vin Wonders游乐园
资料来源：实地拍摄、申万宏源研究
资料来源：实地拍摄、申万宏源研究
在消费体验上，富国岛留下了相对良好的印象，主要商品和服务均明码标价，未遭遇任何宰客行为，当地政府的强监管举措是保障这种良好旅游环境的重要原因之一。当地服务人员整体英文水平相对较高，酒店入住，打车、购物、点餐基本可以实现英文沟通。
越南的旅游服务业竞争力被低估了。过去大众对于越南的认知，更多局限在经济高速增长、人口红利优势、出口导向、制造业蓬勃发展但基础设施仍有待提升等方面。人们对越南的服务业，普遍存在服务水平低下、外语能力弱、政府政策执行不足等错误认知。越南有丰富旅游资源，在吸引外国游客角度政府重视程度高，旅游从业人员英文普及程度较高，实际旅游地基础设施良好，性价比突出。当前，国内旅游行业主要服务本国旅客，短期内，受旅行者对缅北电诈等因素的顾虑影响，国内旅游市场获得了一定的本土红利。从长远视角来看，随着东南亚旅游目的地的不断发展，尤其是越南等国家旅游业的日益兴盛，国内旅游市场与东南亚旅游市场之间或将迎来更为激烈的竞争。需要明确的是，这种竞争并非消极的零和博弈，而是基于全球旅游市场不断扩张背景下的良性互动。国内自 2024 年推行免签等政策，充分彰显出对外国游客的重视，这也为国内旅游行业积极应对竞争、提升国际竞争力提供了有力支撑。
发表评论