来源：IPO金榜
空调市场的大海，早就一片通红了。
2018年至2023年，全球空调销量、销售额的年复合增速分别为1.3%和4%；同期，国内两项数据分别为0.9%和2.9%——全球口径销售额比全球GDP增速略高出0.48%，而国内表现则被同期的GDP增速甩了几条街。
国内市场以格力、美的为双寡头的格局早已奠定，叠加通缩属性以及地产不景气，近两年分析师们都懒得按计算器了……整个空调行业除了格力在致力“能发电的空调”之外，似乎毫无新意。
就这样，奥克斯还在为上市铆劲。
算一算年头，格力、美的两家首次登陆二级市场都超过30年了；距离奥克斯首次被称为空调界的“价格屠夫”也已经过去25年了；甚至，在奥克斯“闪现”新三板后，自2018年开启的A股上市辅导也在2023年完成了。
迟迟未能迈过IPO大门的奥克斯，在看到美的去年9月份完成“A + H”里程碑并创下港所三年募资新高后，趁着热度未散，于2025年1月向港交所递表。
……
01，一份白皮书，从此为“屠夫”
克斯在1994年进入空调行业，彼时格力和美的刚上市一两年。
虽然来得晚，但是在城镇化率低、购买力不足的中国市场里，空调在那个时候还是少数人才能享用的新奇物件，可谓一片蓝海。
看上空调行业的不止郑坚江，在20世纪末，国内空调品牌高达400多个．．．在进军空调行业前几年，奥克斯与一众小厂商一般平平无奇。
在格力、美的、春兰等大品牌“小打小闹”的混战之际，奥克斯默默地举起了一把屠刀。
2001年，奥克斯发起一场“免检是爹，平价是娘”的运动战，一口气将彼时旗下数十款机型的价格降价逾三成，让往常由头部品牌发起的价格战变得“小家子气”。
同行挨了一刀还没缓过神，奥克斯在2002年发布了《空调成本白皮书》并再次带头降价。
此举让同行们直呼“不讲武德”，但对奥克斯而言，收下了“价格屠夫”称号的同时也达到了自己的战略目的。
要知道，不论是在当时还是现下，奥克斯在整机的垂直制造能力上是不如格力、美的等头部品牌的；在彼时发起价格战并非想要与“原装机”大佬们一较高下，而是为了快速抢占对价格更敏感的下沉市场的份额。
杀招一出，效果是很显著的。国内空调品牌数量从2001年的400多个直降至2005年的30来个，成功出圈的奥克斯的空调销量从同期的20万套实现了约二十倍的量级跨越。
放在当时，在巨大的增量市场中，头部品牌对这场出清也是乐见其成的，而奥克斯也老老实实地耕耘着大众市场，逐渐发展成国内2500元价格带以下的“销冠”。
就这样欣欣向荣了十年左右，直到头部品牌开始下沉的时候，一场旷日持久的缠斗随之而来。
02，从挖人说起
2013年，董女士公开怒斥奥克斯从格力挖走人才，后者则以合规合法招聘（无违反竞业协议等）进行自卫，而伴随着行业竞争加剧，格力与奥克斯的缠斗戏码愈演愈烈。
2015年，格力电器状告奥克斯侵犯其三项实用新型专利，格力胜诉获赔230万元；2017年，格力电器再度起诉奥克斯侵犯其专利权，直到2020年5月格力胜诉获赔4000万元，创下了彼时空调行业专利索赔案最高记录。
眼看着索赔金额持续创新高，奥克斯也寻思着反击。
在2018年购买东芝的压缩机专利后，奥克斯将格力诉诸法庭，拉扯三年后奥克斯在一审获胜，格力被判赔2.2亿元；但格力不肯认输提起上诉，最终在2023年以驳回奥克斯的起诉而尘埃落定。
自2013年至今，格力与奥克斯的27次对垒中，奥克斯全部败诉；目前，格力仍就奥克斯涉嫌对其8项专利相关的侵权“对薄公堂”，索赔金额提升至9900万元。
尽管深陷官司，但奥克斯仍在奋进。
03，业绩大增，为未来做两手准备
受国内房地产景气度下行影响，国内空调行业存量竞争进一步加剧，国内市场近年来增速都赶不上GDP的步伐了。
作为行业第五的奥克斯却在近两年实现了大幅增长。
2023年，奥克斯的营业收入、毛利润和净利润分别同比增长27.16%、30.65%和73.29%至248.32亿元、54.22亿元和25.11亿元；
2024年前九个月，毛利润增速虽不及营收，但在控费下净利润同比增长至27.43亿元，已经超过2023年全年的净利润了，且11.3%的净利率也创下近年新高。
带着这份亮眼的业绩上市，奥克斯背后还为未来做着两手准备。
其一，奥克斯在2023年开始与松下合作研发压缩机，将进一步摆脱外购核心部件的约束，为其高端化做前置性准备。
虽然国内市场存量竞争严重，但毕竟是消费品，每年仍有巨量的置换需求（2023年超过7成来自更新换代）；对于格力、美的双寡头而言要大幅提升市占率并不容易，但就奥克斯的收入体量而言，在技术红利持续消退的大背景中谋取进一步增长是有机会的——相当于考了95分学霸和20分的学渣在提分一样。
其二，奥克斯在近两年相继在东南亚、美洲和中东布局销售公司和营销团队，充分体现出其摆脱ODM角色的决心；从2001年出海至今，其自主品牌占总营收比重也就只有8.5%，在进一步提升纵向生产能力后，通过复制国内的销售模式到海外，OBM份额的提升大概率为其业绩带来进一步的贡献。
04，新故事开篇前，先分两年利润
业绩大幅增长是实实在在的成果，OBM、高端化甚至多元化都是奥克斯未来可以展开的新故事。
但是吧，从启动A股上市辅导到如今绕道港股，前后备战了7年，却在冲刺IPO前夕大笔分红37.9亿元（这可相当于2022年和2023年净利润的96%了），且在高度持股下（实控人郑坚江一家共持有96.36%投票权）大部分收入郑氏家族囊中，这又是耐人寻味的一笔神操作。
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