炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：央广网
央广网北京3月26日消息（记者 樊瑞）3月23日，阿里拍卖平台完成一笔备受瞩目的券商股权交易。浙商证券经过156轮激烈竞价，最终以5704.2万元总价竞得国都证券3000万股无限售流通股，成交单价1.90元每股。该价格较3月21日国都证券收盘价1.70元溢价11.85%，较4579.2万元起拍价溢价24.57%。
次日，国都证券股价上涨2.94%，收于1.75元每股。本次拍卖前浙商证券已成为国都证券第一大股东，持股比例为34.25%，显著超过第二大股东中诚信托的13.33%。此次竞得股票成功过户后，浙商证券持有国都证券股权比例进一步上升至约34.76%。
南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，浙商证券收购国都证券股权的战略意义显著，有优化成本、强化控股权，加强区域与业务协同，加速转型进程的效果。在券商行业整合持续提速的趋势下，浙商证券此举通过整合资源补齐短板，推动自身从区域券商向综合型中大型券商转型。
56次出手 溢价24.57%拿下
阿里法拍网站显示，本次拍卖的3000万股国都证券股份，为不限售流通股，来自上海某公司名下，由上海市闵行区人民法院拍卖。3月22日10时起正式拍卖，市场价为5088万元，起拍价为4579.2万元。
23日11点18分，浙商证券以竞买号B3344出价5704.2万元，成功拿下上海某公司名下持有的国都证券3000万股股份。
此场拍卖来源于一起股权转让合同纠纷。由于被执行人上海某公司迟迟未能如期清偿债务，其持有的3000万股国都证券股权最终遭法院执行拍卖。
这笔占国都证券总股本不到1%的“小股权”拍卖，吸引多方关注。整场竞拍共有5位买家，6957次围观，从3月23日8点53分首次报价开始，自11点18分才宣告结束，共计报价156轮，经历150次延时。其中，浙商证券出价56次，最终浙商证券以最高应价胜出。
实际上在本次拍卖前，浙商证券已持有国都证券19.97亿股股份，占国都证券总股本34.25%，合计斥资金额51.28亿元，每股成交价约2.57元。而本次法拍的每股成交价仅为1.90元，相当于折价26%。此次竞得股票成功过户后，浙商证券持有国都证券股权比例进一步上升至约34.76%。
收购之举战略意义显著
国都证券成立于2001年，2017年在新三板挂牌上市，业务辐射范围主要集中在华北地区，主要分布在北京、河南、上海、山东等地。经历2022年净利润腰斩之后，国都证券近两年迅速反弹。2023年营业收入13.81亿元、归属于母公司净利润7.23亿元，同比分别大增47.2%和103.86%；2024年未经审计营收进一步增至17.59亿元，净利润9.63亿元，继续同比增长27.37%和33.09%。
作为浙江省属国有上市券商，浙商证券是一家深耕浙江、多年来以区域性经纪与投行业务著称的中型券商，业务领域集中在长三角区域。诸如在投行业务方面，Wind数据显示，2024年，浙商证券的股权承销总规模达到20.99亿元，但均在华东区域，其中14.5亿元来自浙江，1.9亿元来自安徽，4.5亿元来自江西，分别占比69.31%、9.05%、21.64%。
田利辉表示，浙商证券收购国都证券股权之举战略意义显著，优化成本、强化控股权，又能协同区域与业务发展，加速转型进程。具体来说，此举可进一步摊薄整体持股成本，且持股比例增至34.76%，为后续整合奠定基础。而且，国都证券的华北布局与浙商证券的长三角优势互补，助其实现“全国性”战略目标。国都证券的投行、资管业务与浙商的财富管理形成互补，可共享客户资源与技术平台。
“此次收购是浙商证券‘全业务、全资产、全国性、全周期’战略的关键一步，通过整合资源补齐短板，推动从区域券商向综合型中大型券商转型。”田利辉告诉央广网记者。
浙商证券高管已任职国都证券
早在2024年12月，浙商证券公告，中国证监会已核准浙商证券成为国都证券主要股东，核准浙江省交通投资集团有限公司（即浙商证券实际控制人）成为国都证券的实际控制人。
回溯历史，浙商证券对国都证券的收购开始于2023年12月。彼时，浙商证券首次公告，与国都证券的5家股东公司签订国都证券股份转让框架协议，拟受让国都证券股权比例合计为19.14%。2024年3月29日，该部分交易价格敲定，转让价格为2.67元/股，总计交易金额29.84亿元。
同年4月25日，浙商证券又在上海联合产权交易所竞拍取得国华投资持有的国都证券7.69%股份，股份数为4.49亿股，成交价10.09亿元；
2024年6月7日，浙商证券再次出手，又在北京产权交易所竞拍取得同方创投、嘉融投资持有的国都证券7.42%股份，合计股份数8536.28万股，合计成交价11.35亿元。
截至此次竞拍前，浙商证券累计斥资51.28亿元。
实际上，在股权整合之外，双方的人员整合也在推进，高管队伍也随之调整。
2025年1月27日，浙商证券公告，公司党委书记、总裁钱文海代行财务负责人职责，原财务总监盛建龙担任副总裁，董事会秘书邓宏光代为履行首席风险官职务。次日，浙商证券发布公告，副总裁、首席风险官张晖因工作调整辞去现任职务。
2月12日，张晖走马上任国都证券总经理，加速对后者内部的梳理整合。公开资料显示，张晖出生于1969年，于2007年8月加入浙商证券，历任固定收益总部负责人，债券投行总部负责人，债券投行总监并参与经营管理层工作，董事会秘书职务，副总裁和首席风险官。
在1月17日浙商证券召开的2025年工作会议上，董事长吴承根在部署2025年工作时专门指出，要对外推进并购整合，围绕整体战略规划，重点做好国都证券整合等六大战略项目。浙商证券党委书记、总裁钱文海在布置2025年经营业务时也强调，平稳高效推进国都证券整合，统筹做好新时期系列顶层谋划，全力建设省外三大战略中心。
未来券商将成三层格局
当前，中国证券业存在业务同质化、市场竞争格局分散、全球竞争力有待提升等挑战。近期来，券商行业合并消息不断。
日前，国泰君安与海通证券的换股合并已实施完成，成为亚太地区有史以来最大的券商并购交易。此外，西部证券收购国融证券，国信证券收购万和证券等并购案正在加速推进。
此前，监管部门多次表态支持证券行业以并购重组方式做优做强。2023年10月召开的中央金融工作会议明确提出“加快建设金融强国”“培育一流投资银行和投资机构”，随后证监会表示，鼓励通过并购重组方式打造一流投行；2024年3月份，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，提出“推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势”“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强”；2024年4月份，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。”
田利辉介绍，当下券商行业正从“规模扩张”转向“质量重塑”，未来将形成“头部航母+区域龙头+科技型机构”组合的三层格局。“整合效果取决于协同落地能力，而差异化与国际化是破局关键。”
他进一步指出，行业格局重塑是头部集中化。诸如国泰君安与海通证券合并后总资产超1.6万亿元，跃居行业第一，形成“航母级”券商。中小券商则通过差异化（如财富管理、金融科技）或区域深耕突围，这是政策驱动的结果。新“国九条”明确支持头部券商并购重组，地方国资也在成为整合主力，推动资源向优势机构集中。
券商合并重组潮流，不可避免会对当下的大小券商机构带来机遇与挑战。在田利辉看来，机遇是科技赋能的时代机遇和国际化的发展空间。整合后券商可投入更多资源发展AI投研、智能投顾等业务，提升服务效率。同时，头部券商通过合并整合跨境牌照，参与全球资本竞争。
与此同时，无法回避的是整合带来的风险。田利辉介绍，合并后的文化差异（如国泰君安稳健型与海通创新基因的冲突）、业务重叠是有可能引发严重内耗。此外，渤海证券股权流拍、少数股权流动性不足等现象凸显中小券商边缘化风险。
发表评论