近年来，黄金价格持续飙升，吸引了很多小伙伴的目光。许多朋友或许已经提前布局、早已上车，还有一些朋友可能仍在密切关注黄金动态，等待合适的时机。
事实上，我们的投资选项里，除了黄金本身，与黄金走势高度相关的黄金股票资产也是值得大家多加了解的。
如上图所示，在大部分时间里，黄金股和黄金价格的走势是高度趋同的，黄金涨、黄金股票也涨，不过也有小部分时间里二者走势有些背离。
有一些小伙伴就会好奇了：
今天，我们就和大家一起来分析下，黄金股vs黄金，一字之差会带来多大的影响。
历史来看，黄金股和黄金走势如何？
首先，我们不妨对黄金股和黄金的历史走势，以及对应的重要影响事件，做一个深度复盘，还是一张图。
总结来看：
而股跌金涨，一种情况是黄金股业绩低于预期导致的，另一种情况就是股市市场情绪和风险偏好快速下行，叠加宏观经济有悲观的转向。例如2024年初，由于雪球结构产品、DMA等衍生品对小微盘的冲击，A股整体都经历了一段极度悲观的行情，黄金股也被连累了；而同期黄金表现相对稳健。
从相关系数的数据来看，黄金股和金价的正相关性是比较高的，大多数时间相关系数基本维持在0.8左右，偶尔出现相关性转负的情况，也能快速修复回来。
横向对比来看，黄金与黄金股的相关性，显著高于黄金与其他资产的相关性。
不过，从这张图里，我们还可以发现一个有趣的现象：
黄金股票与万得全A的相关性也非常高，这或许说明了，黄金股的价格不仅与金价息息相关，还受到国内股市牛熊周期的影响。
黄金股和黄金相似却又不同
上文这些历史数据说明了，黄金股和黄金是如此相同而又不同的品种。
黄金价格上升后，以销售黄金为主要收入来源的金矿公司或者珠宝公司，他们的销售收入和利润空间随之扩大，带来业绩增长和估值提升。此外，有时市场受到极端的流动性冲击时，二者会同时下跌。
例如，在2020年3月份，新冠疫情席卷全球时，股市受到了重挫；此后，为了应对流动性危机和弥补股票等资产的亏损，黄金被大范围抛售，这样的流动性风险导致金价也同步发生了大幅下跌，跌超8%。
之后，美联储宣布降息和量化宽松，且疫情导致的避险情绪仍在，市场对这些驱动黄金上涨的因素形成一致判断，金价开启单边上行走势，黄金股走势与金价较为相似，且涨幅更大。
延续这样的逻辑，我们可以总结出，3种外界因素可能会使得两者价格出现显著不同方向的变动：
不过，以上这些因素几乎只对黄金股的价格有干扰，对金价本身影响不大。
比如，我们上文提到过的2020年年初，受疫情影响市场恐慌情绪导致抛售股票，2月3日万得全A单日回撤8.16%，黄金股也未能幸免，期间跌幅近19%，但由于疫情还未传至全球，金价未受到太多影响，期间还微涨1.22%。
黄金股vs黄金，谁更值得关注？
在对比二者的配置价值前，我们可以先聊聊对黄金资产未来走势的看法：
根据广发基金投顾团队的综合研判，我们认为，从短期角度来看，4月下旬特朗普关税政策出现边际缓和后，黄金就进入了区间震荡的走势；而且目前来看，暂时也没有什么特别强力的因素和事件能让黄金价格一下子涨上去或者跌下来，所以短期大概率还是维持区间宽幅震荡了。
不过，长期角度来看，我们还是比较看好黄金的：
1）现在全球化出现了点“倒车”迹象，美元的信誉可能在中长期内还是会慢慢下降；
2）特朗普的政策总是反复，那大家的避险需求还是存在的；
3）对于全球央行来说，如果后面美元信誉继续往下掉，控制现有美元资产的风险就很重要了，估计还会继续买黄金。
接下来，我们分析一下具体标的。
从投资标的来看，现在有ETF跟踪的黄金股主题指数，只有中证沪深港黄金产业股票指数这一只，里面包含了A股和港股所有黄金企业。
从行业上来看，这个指数主要是周期股的天下。那些占大头的公司，主要是挖黄金、选矿、冶炼和综合加工的。它们赚多少，和黄金价格是直接挂钩的。毕竟金价越高，它们卖黄金挣的钱就越多。
还有一小部分，是做黄金珠宝消费的公司。这些公司的业绩和黄金价格一般来说也是正相关的，不过没有周期股那么直接。毕竟珠宝卖得好不好，还跟款式设计、营销能力这些有关系。
现在国内市面上的黄金ETF，主要跟踪的是上海金和SGE黄金9999。
从产品费率来看，黄金股和黄金的场内ETF都挺省心的，没有申购和赎回费率，管理费和托管费最高也才0.6%。要是买场外基金，可能会有点申购费，但每家公司的收费有点不一样。总的来说，黄金股和黄金ETF在费率上差别不大。
从风险收益特征来看，黄金股的年化波动率是27.35%，比黄金的11.92%要高出不少；最大回撤方面，黄金股的-43.86%也远大于黄金的-20.24%。总的来看，黄金股的风险明显更高，黄金的稳健性相对更优。
不过，黄金股还会受到国内股市的影响，且当前估值水平也较低，分位点仅18.39%。
中证沪深港黄金产业股票指数市盈率TTM情况（5年分位数）
总结一下，简单来说：
当然，如果你没有时间和精力关注市场，也可以考虑关注广发基金的投顾组合，我们的研究覆盖了A股、A债、美股、美债、黄金等大类资产，也会为你持续关注央行购金、地缘局势、美元信用的变化，适时调整仓位，努力让大家拥有更轻松的投资体验。
你看好黄金股还是黄金呢？欢迎在评论区与我们分享你的观点。
（本文来源：广发基金投顾团队）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
发表评论