宏明电子闯关创业板：业绩连续两年下滑，IPO前“突击分红”2.8亿被质疑

　　深圳商报·读创客户端记者李耿光

　　5月30日，成都宏明电子股份有限公司（以下简称宏明电子）申报创业板IPO获深交所受理，拟募资19.5亿元用于高储能脉冲电容器产业化等8个项目。然而，这家拥有60余年历史的电子元器件企业，在招股说明书中暴露出业绩三连降、客户集中度较高、历史股权纠纷等问题，引发市场对其持续盈利能力和IPO合规性的担忧。

　　值得注意的是，这是2025年以来深交所首次受理创业板IPO项目。

　　据招股书，宏明电子前身为国营第七一五厂暨成都宏明电子实业总公司，创建于1958年，主营阻容元器件、精密零组件的研发与生产，产品应用于航空航天、武器装备等防务领域，以及消费电子、新能源汽车等民用市场。公司实际控制人为四川省国资委，四川能源发展集团所属的川投信产持有公司56.50%的股份，为公司控股股东。

　　▎业绩连续两年下滑，报告期内扣非净利降四成

　　经营业绩方面，宏明电子近年来营收、归母净利润均呈现连续下滑趋势。其中，2022年至2024年（以下简称报告期），公司实现营业收入分别为31.46亿元、27.27亿元、25.25亿元，归母净利润分别为4.76亿元、4.12亿元、2.93亿元。2023年度，公司营收和归母净利润分别下降13.33%、 13.43%；2024年度，公司营收和归母净利润分别下降 7.38%和 28.82%，业绩下滑趋势明显。

　　值得一提的是，报告期，公司扣非净利润更是从4.68亿元下滑至2.77亿元，降幅达40%。

　　同时，受电子元器件产品销售价格有所降低等影响，报告期公司综合毛利率分别为50.28%、53.49%和 44.27%，有所下滑。

　　宏明电子解释称，报告期内受到下游防务领域客户装备型号调整、项目延迟及加强成本管控等因素影响，以及终端消费电子市场需求相对低迷、精密零组件业务终端客户部分供应链外移影响，公司经营业绩呈现下降趋势。如果未来公司下游市场需求持续减弱，或产品价格因供求关系持续下降，公司将面临经营业绩进一步下降的风险。

　　在招股书特别风险提示中，宏明电子还披露了面临着应收账款和应收票据较大，以及存货规模较大的风险。

　　报告期各期末，公司应收账款和应收票据账面价值分别为18.66亿元、18.46亿元和19.15亿元，占流动资产的比重分别为54.25%、49.60%和50.88%。宏明电子解释称，公司电子元器件产品主要面向航空航天、武器装备等防务领域客户，付款流程复杂、付款周期较长，导致公司应收款账和应收票据账面价值较高。

　　此外，公司存货规模也较大。报告期，公司存货账面价值分别为10.23亿元、10.52亿元和9.58亿元，占流动资产比重分别为29.75%、28.28%和 25.44%，占比较高。截至2024年12月31日，公司存货跌价准备余额为2.58亿元，计提比例为 21.25%。

　　招股书还提到公司面临客户相对集中的风险。报告期内，公司对前五大客户销售收入总额分别为20.09亿元、18.12亿元和15.02亿元，占营业收入的比重分别为63.84%、66.45%和59.47%，公司客户集中度相对较高。

　　宏明电子坦言，如果未来公司与下游市场主要客户合作出现不利变化、新客户拓展计划不如预期，或公司主要客户因行业竞争加剧、宏观经济波动、终端需求变化等原因引起市场份额下降，则可能导致主要下游客户减少对公司产品的采购量，从而给公司经营带来不利影响。

　　▎募资补流4.5亿元，IPO前“突击分红”2.8亿元被质疑

　　此次IPO，宏明电子拟募集资金19.51亿元，用于高储能脉冲电容器产业化建设项目、新型电子元器件及集成电路生产项目等8大项目，其中补充流动资金4.5亿元，占募资总金额约23%。