证券时报记者 邓雄鹰
分红险上演“王者归来”。
近日，证券时报记者对已公布红利实现率的首批200余款分红险产品进行梳理。结果显示，大多数产品的红利实现率较去年上升，不少在售产品的红利实现率甚至超过了100%。
红利实现率整体上升
分红险正成为保险市场的主力产品。多家保险公司相关负责人告诉证券时报记者，今年以来，分红险在期交新单保费中的占比已达50%，未来这一比例将持续提升。
分红险是指保险公司将实际经营成果产生的盈余，按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品。在利率长期下行背景下，保险公司纷纷加大分红险销售，分红险分红水平也因此成为了行业竞争的新焦点。
证券时报记者统计的数据显示，最新公布的分红险红利实现率较去年同期普遍上升，不少于去年10月后销售的新产品红利实现率达到或超过了100%。
比如，新华保险公布的71款分红保险，2024年度红利实现率较上一年普遍上升。以现金分红型分红险为例，其中7款产品红利实现率超100%；11款有历史分红业绩的产品，红利实现率平均值为57%，较2023年的19%显著提升。
近日，平安人寿公布了136款分红险的红利实现率，红利分配期间为2025年6月1日至2026年5月31日。这也是分红险新规出炉后首家公布红利实现率的公司，其结果对于行业分红险实现率的表现具有风向标意义。
数据显示，平安人寿2024年9月以后上线的12款分红型保险中，有11款产品红利实现率为100%，另有1款司庆版终身寿险红利实现率达到了114%。其他分红险产品中，除了5款外币版分红险红利实现率有所下降，其余100多款分红险的红利实现率均同比上升。
主流产品收益率3%~3.2%
红利实现率之所以如此引发关注，是因为其变化直接影响分红险的浮动收益，同时也反映了保险公司兑现演示利率的能力，并能从中反映保险公司的投资收益状况。
简而言之，分红期间实际派发的红利金额等于销售演示红利，则红利实现率为100%。在预定利率和演示利率一样的情况下，红利实现率越高，客户拿到的分红收益就越高。
据测算，某大型保险公司在售的一款分红险产品，2025年红利实现率为114%，固定收益和红利收益合计为3.2%；另一款分红险产品红利实现率为100%，固定收益和红利收益合计为3.05%。
总体来看，去年10月以来销售的新产品，如果红利实现率达到100%及以上，分红险产品的理论收益率则保持在3%~3.2%之间。
某外资保险公司产品负责人预计，公司的分红险理论收益率会在3.2%左右。
不过，红利实现率不等同于真实收益率。在同一客户的收益率水平下，预定利率和销售演示利率越低，则红利实现率水平越高。结合行业预定利率下行趋势来看，在收益相同的情况下，保单在2023年以后的产品，红利实现率普遍会高于2016~2023年期间的产品。
此外，理论收益率不等于实际收益率。众托帮联合创始人兼总经理龙格表示，理论收益率还需要剔除保单其他成本，包括费用成本、保障成本等。一款预定利率为2.5%的分红保险，在不加入浮动收益的情况下，实际收益率可能为2.1%~2.3%。
红利实现率将进一步分化
为引导保险公司提升分红险可持续经营水平，保护消费者合法权益，监管部门近日下发了《关于分红险分红水平监管意见的函》（下称《意见函》）。
《意见函》的一个突出特点，是贯彻分级分类监管，存在六种情形之一的，应当充分论证拟分红水平的必要性、合理性和可持续性，提交资产负债管理委员会审定后实施。部分情形包括：拟分红水平对应的投资收益率，超过公司分红保险账户过去3年平均财务投资收益率和综合投资收益率的较低者的；设立时间不足3年的分红保险账户，拟分红水平（即客户收益率，含预定利率和浮动收益率，下同）超过人身保险业过去3年平均财务收益率（3.20%）的；公司监管评级为1~3级，且分红保险账户拟分红水平超过人身保险业过去3年平均财务收益率（3.20%）的；公司监管评级为4~5级，且分红保险账户拟分红水平超过产品预定利率的。
业内人士认为，分级分类监管有利于在防范行业利差损的大框架下展现保险公司个体差异，有能力防控利差风险的保险公司可以分红水平高一些，经营状况差的公司就要严格限制。整体来说，经营稳健的公司会表现更好，预计未来保险公司红利实现率将进一步分化。
中泰证券分析，《意见函》边际放松，部分具有较高投资收益历史的头部公司，最新一期保单年度分红水平同比改善。《意见函》的整体定调思路还是以谨慎为主，主要体现了监管对持续低利率环境下防“内卷式”竞争的态度，具有较高分红保险账户平均投资收益率记录、高监管评级的头部公司，有望通过较高且合理的红利实现率提高分红产品的销售竞争力。
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