本周长江银行指数累计上涨11.0%，涨幅低于沪深300 指数4.7%本周市场在政策催化下强劲反弹，交易热度大幅回升，银行指数累计上涨11.0%，涨幅低于沪深300 指数4.7%，低于创业板指数11.7%。本周国新办发布会、政治局会议后市场大幅反弹，银行股弹性低于消费等领域。银行股内部走势分化，宁波银行作为顺周期龙头标的领涨22.3%，低估值低持仓的贵阳银行、郑州银行涨幅也靠前，另外顺周期标的招商银行、常熟银行等关注度明显回升，累计涨幅也均在10%以上。受市场风格调整影响，本周五国有大行股价回调。 存量房贷降息落地，稳定市场预期 9 月24 日国新办新闻发布会上，央行行长潘功胜宣布将实施以下政策：1）降低存款准备金率50BP。2）降低央行7 天逆回购利率20BP 至1.50%，同时引导LPR 及存款利率同步下调，预计降幅20~25BP。3）降低存量房贷利率，预计平均降幅50BP 左右。 存量房贷利率调整预期落地，降低存量房贷利率有助于缩小存量与新发放房贷利率利差，减少居民提前还款。5 月17 日新政后各地新发放房贷利率明显走低，后续LPR 进一步调降、存量房贷利率下调将导致银行表内房贷利率明显下降，而目前的存量房贷利率本身就受此前5 年期LPR 调降35BP 的重定价影响，假设80%的存量房贷利率面临50BP 的降息，预计房贷利率合计下调幅度为100BP，预计大型银行净息差负面影响在11~16BP；另外假设LPR 下调影响非房贷款利率25BP，预计贷款降息对大型银行的负面影响在24~28BP。 存款降息、降准将缓解净息差压力。此次监管再次强调维护商业银行净息差，未来将引导存款利率同步下调，加上降准50BP，综合考虑存贷款降息、降准影响，预计将影响大行净息差下降2~13BP，而部分房贷占比低、定期存款占比高的中小银行预计相对更受益。 大行补充资本预期落地，有助分红比例保持稳定此次发布会上金管局局长李云泽表示，计划对六大行增加核心一级资本。此前市场对补充大行核心一级资本存在一定预期。此次监管宣布补充大行资本，核心目标依然是维持大行经营稳定。 投资角度，经营稳定、资本充裕对于分红稳定至关重要，目前来看分红比例预计保持稳定。 2024 年6 月末， 工行/ 建行/ 农行/ 中行/ 交行/ 邮储的核心一级资本充足率分别为13.8%/14.0%/11.1%/12.0%/10.3%/9.3% ， 对应监管红线要求分别为9.00%/8.50%/8.50%/9.00%/8.25%/8.00%。但由于农行/建行/交行的全球系统重要性组别提高，2025 年开始监管要求将上升到9.00%/9.00%/8.50%。 小微无还本续贷扩容，缓释经营贷风险 监管此次表示将优化小微企业无还本续贷政策，一是将续贷对象由原来的部分小微企业扩展至所有小微企业，二是将续贷政策阶段性扩大到中型企业，三是调整风险分类标准，对依法合规、持续经营、信用良好企业的贷款办理续期，不因续贷单独下调风险分类。 今年以来行业零售风险普遍上升，个人经营贷不良率、不良余额明显上行，零售银行不良净生成率波动。小微延期还本续贷政策面扩容，一定程度上有助缓释经营贷风险，小微客群选择优质的银行例如常熟银行、瑞丰银行、齐鲁银行等预计将从中受益。 风险提示 1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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