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一、业绩增长与结构失衡并存
营收与净利润双增：2024年，东吴证券实现营业收入115.36亿元，同比增长2.26%；归母净利润23.66亿元，同比大幅增长18.19%。净利润增速远超营收增长，主要得益于自营投资业务的灵活策略和资管业务扩张。
资产规模扩大：总资产达1778.48亿元，较期初增长12.92%，净资产收益率（加权）升至5.81%，显示资产运营效率提升。
细分业务优势：北交所保荐数量连续三年行业前三，债券承销连续七年省内第一，研究业务排名行业第七，显示在部分领域具备差异化竞争力。
业务结构单一：自营业务占比过高，市场波动下盈利稳定性存疑；财富管理、资管等业务尚未形成规模优势。
二、监管处罚与内控漏洞的连锁反应
重大罚单影响：因在国美通讯（2020年）和紫鑫药业（2014年）非公开发行项目中未勤勉尽责，东吴证券被证监会罚没1336.44万元，4名保代被罚170万元。两案涉及虚增收入、存货造假等严重问题，暴露尽职调查流于形式、内控流程缺失。东吴证券因涉两公司财务造假被罚，这一事件对公司的声誉造成了严重损害。东吴证券2024年半年度报告中提到的主要风险中，声誉风险由公司行为或外部事件导致负面评价，损害公司品牌价值。
项目撤否率高企：2024年保荐项目撤否率达64.71%（主动撤回11家），反映审核趋严下项目质量存疑，进一步削弱市场信任。
IPO项目暴雷：2023-2024年保荐的华阳智能、无锡鼎邦等公司上市后业绩大幅下滑，如亚华电子2024年前三季度亏损1973万元，同比下滑177.23%。部分项目被质疑存在上市前粉饰业绩的嫌疑。
多次监管警示：2024年因营业场所搬迁违规、债券项目内核跟踪不力等被多次出具警示函，暴露分公司管理松散、合规意识薄弱。
三、结论与展望：修复信誉与重塑竞争力
东吴证券2024年的业绩增长掩盖了深层次的结构性风险。短期内，公司需重点应对：
重塑投行业务信誉：通过强化内控、提升项目质量，修复因罚单导致的客户信任危机。
优化收入结构：降低对自营业务的依赖，加快财富管理、资管等轻资本业务发展，提升抗周期能力。
深化合规文化：将监管要求内化为管理体系，避免“运动式整改”，建立长效风控机制。
风险提示：若投行业务复苏不及预期，或市场波动导致自营收益下滑，公司业绩可能面临双杀；监管进一步趋严亦可能加剧业务收缩压力。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。
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